Du BSIF aux liquidités : comprendre l’examen et les options d’investissement

Selon le communiqué de presse du Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) daté du 31 octobre 2023, les institutions de dépôt sont tenues de passer d’ici le 31 janvier 2024 à un facteur de taux de retrait de 100 % des dépôts dans les FNB de comptes d’épargne à intérêt élevé (CEIE) dans leur calcul des normes de liquidité.

• La transparence permet la croissance et l’innovation : La transparence du BSIF renforce la longévité de ces fonds, car le Bureau veille à ce que les produits se développent pour atteindre une taille beaucoup plus importante et permettre l’innovation dans ce domaine.
• Les rendements robustes peuvent se poursuivre : Bien que les taux devraient baisser, le produit peut encore procurer des rendements et des avantages opérationnels importants à divers investisseurs
• La concurrence s’intensifie : La récente ligne directrice du BSIF ajoutera probablement des contreparties aux dépôts, ce qui est bon pour les produits et les investisseurs.

Bienvenue sur notre blogue, où nous discuterons de deux sujets cruciaux dans le monde de la finance aujourd’hui. Nous commencerons par analyser l’examen en cours du BSIF qui touche les sources de financement des FNB des CEIE, afin de faire la lumière sur ce qui se passe, ce qui s’est déjà passé et ce que l’avenir pourrait nous réserver. Par la suite, nous effectuerons un survol des FNB Bons du Trésor, des FNB de comptes d’épargne à intérêt élevé (CEIE) et des certificats de placement garanti (CPG). Voici ce que j’ai retenu d’un récent webinaire au cours duquel nous avons discuté des questions qui se posent aux conseillers de l’OCRCVM et des occasions qui se présentent au sujet des FNB de CEIE et de l’examen du BSIF.

Le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) joue un rôle de premier plan dans le secteur financier. Cet organisme gouvernemental fédéral indépendant s’occupe de réglementer et de superviser plus de 400 institutions financières sous réglementation fédérale (IFF) afin d’assurer leur solidité financière et leur conformité aux exigences. Bien que le BSIF ne réglemente pas directement les fournisseurs de FNB comme Global X Investments Canada Inc. (« Global X »), il supervise des organisations, comme les banques, qui constituent une partie importante de l’écosystème des FNB. Cette surveillance comprend la mise en œuvre de politiques et de procédures et la gestion des risques.

Pour reprendre les propos de Peter Routledge, surintendant des institutions financières, « la clarification du traitement des FNB des CEIE contribuera à assurer une gestion appropriée des risques. Nous examinerons attentivement les commentaires que nous avons reçus au cours de notre consultation afin de nous aider à déterminer le traitement de liquidité approprié pour ces produits dans un environnement de risque en évolution rapide. » Nous attendons avec impatience les éclaircissements promis en octobre. Le BSIF révélera comment il entend guider les institutions de dépôt qui relèvent de sa compétence. Ces éclaircissements devraient ouvrir la voie à l’innovation et à de nouveaux produits dans le secteur financier. Bien que certains aient exprimé des préoccupations quant à l’incidence potentielle d’un traitement rigoureux des liquidités, deux scénarios se présentent :

L’issue de ces scénarios pourrait faire en sorte que les rendements des FNB des CEIE demeurent stables ou diminuent légèrement, ce qui aurait une incidence sur le revenu mensuel que les investisseurs peuvent s’attendre à recevoir. Jetons un coup d’œil à l’historique récent pour en savoir plus.

Nous commençons notre examen en février 2020, lorsque les Fonds Global X ont lancé le FNB Global X Compte maximiseur d’espèces catégorie de sociétés (auparavant FNB Horizons Compte maximiseur d’espèces), HSAV¹. À cette époque, l’actif sous gestion (ASG) était en hausse, mais avec des rendements relativement faibles. Passons maintenant à janvier 2021, alors que les actifs ont commencé à être injectés dans des FNB des CEIE et que les Fonds Global X ont annoncé la suspension des créations de nouveaux CEIE. Par la suite, au cours de la même année, les Fonds Global X ont lancé le FNB Global X Épargne à intérêt élevé (auparavant, FNB Horizons Épargne à intérêt élevé) CASH, libre de ces restrictions. Un an après l’annonce initiale, HSAV a été plafonné à 2 G$ et a suspendu les nouvelles souscriptions. Les actifs sous gestion dans ce secteur ont continué de croître, les FNB de trésorerie ayant suscité de l’intérêt en raison des hausses de taux des banques centrales et de l’appétit pour les rendements constants.

L’innovation s’est poursuivie dans ce secteur avec le lancement par Global X du FNB Global X Bons du Trésor 0 à 3 mois (auparavant, le FNB Horizons Bons du Trésor 0 à 3 mois) CBIL et duFNB Global X Bons du Trésor américain 0 à 3 mois (auparavant, le FNB Horizons Bons du Trésor américain 0 à 3 mois) UBIL.U, qui, plutôt que d’utiliser des banques comme source de financement, ont recours à une exposition aux FNB Bons du Trésor 0 à 3 mois pour permettre de générer un revenu mensuel. Ces FNB Bons du Trésor ont actuellement des rendements légèrement inférieurs à ceux des FNB des CEIE, mais ils sont comparables ou meilleurs à ceux de nombreux FNB de titres à revenu fixe en raison de la courbe de rendement inversée dans les marchés de titres à revenu fixe où les taux plus courts sont identiques ou supérieurs aux taux à long terme. CBIL et UBIL.U avaient un ASG combiné de 633 M$ (465 M$ et 168 M$ respectivement) au 2 novembre, ce qui est remarquable puisque ces produits n’ont été inscrits qu’en avril 2023.

En mai 2023, le BSIF a lancé une consultation publique et les émetteurs des FNB ont soumis leurs commentaires.  Par suite de cette consultation, les institutions de dépôt devraient se conformer aux lignes directrices sur les exigences en matière de suffisance des liquidités (« lignes directrices sur les normes de liquidité ») à compter du 1ᵉʳ août 2023. La baisse possible des taux des FNB des CEIE fait toujours l’objet de conjonctures, ce qui n’a pas ralenti le rythme d’adoption de ces FNB (qui dépasseraient 20 G$ en juin 2023), alors que les rentrées de fonds dans les FNB Bons du Trésor et les CPG continuent également.  Par suite des commentaires reçus lors de la consultation publique du 31 mai 2023, le BSIF a annoncé le report du traitement prévu des liquidités. Le BSIF confirmera toute modification apportée à la ligne directrice sur les normes de liquidité en octobre 2023, et les institutions de dépôt s’attendent à ce que les mesures incitatives à long terme s’harmonisent avec les lignes directrices en janvier 2024. Dans l’intervalle, le BSIF a déclaré que les banques devraient « gérer avec prudence le risque de retrait inhérent à ces produits qui pourrait réduire leurs liquidités ».

Les discussions avec les conseillers portaient surtout sur ces trois catégories de produits. Il est important de comprendre les différences entre les niveaux de risque des produits, même pour les placements à faible risque.

Les FNB des comptes d’épargne à intérêt élevé (CEIE) ont gagné en popularité en raison de leurs rendements attrayants et de leur liquidité quotidienne. Leur rendement est habituellement lié au taux à un jour établi par la Banque du Canada, ce qui les rend sensibles aux variations des taux d’intérêt.

Les certificats de placement garanti (CPG) offrent deux couches de protection à votre investissement. Elles constituent un passif de l’institution financière émettrice et sont assorties d’obligations juridiques de rembourser le capital et les intérêts gagnés. De plus, les CPG émis par des membres de la Société d’assurance-dépôts du Canada (SADC) sont assurés par la SADC, ce qui protège les dépôts admissibles jusqu’à concurrence de 100 000 $ en cas d’insolvabilité d’une institution financière.

Les bons du Trésor sont des titres de créance à court terme émis par des gouvernements pour mobiliser des capitaux. Ils ne paient pas de coupons et sont émis à escompte par rapport à leur valeur nominale. Les bons du Trésor sont pleinement garantis par leur gouvernement respectif, ce qui en fait une option de placement à faible risque. Les FNB Bons du Trésor investissent principalement dans ces bons du Trésor à court terme, qui offrent des rendements stables et constants dans diverses conditions du marché. Ces FNB offrent une certaine souplesse puisqu’ils peuvent être achetés ou vendus en tout temps pendant la journée de bourse, ce qui offre un avantage par rapport à certaines options d’épargne traditionnelles comme les CPG.

En conclusion, l’examen du BSIF et la diversité des options de placement sur le marché offrent aux investisseurs une foule de choix. La clé consiste à harmoniser votre stratégie de placement à votre profil de risque, vos objectifs financiers et votre horizon de placement. Restez à l’affût de toute autre information que nous pourrions vous communiquer en ce qui a trait à l’examen du BSIF, et explorez le monde diversifié des placements en espèces et des placements non traditionnels en espèces afin de trouver la meilleure solution pour vos besoins financiers.

Naseem Husain

Vice-président principal et stratège des FNB, Global X Investments Canada Inc.

M. Husain joue un rôle interfonctionnel, notamment en soutenant le développement et la gestion de produits, la création de contenu et les équipes de vente aux institutions et de détail. Avant de se joindre à Global X, il a passé 4 ans chez Placements Mackenzie et, auparavant, il a passé 13 ans chez RBC à titre de négociateur, d’analyste et d’expert en matière de FNB. M. Husain a obtenu un baccalauréat en sciences appliquées et une maîtrise en génie de l’Université de Toronto ainsi qu’une maîtrise en administration des affaires de l’Université Western Ontario. Il détient le titre de gestionnaire de placements agréé (CIM) et est Fellow de l’Institut canadien des valeurs mobilières.

MENTIONS JURIDIQUES

Tout placement dans des produits négociés en bourse (les « Fonds Global X ») gérés par Global X Investments Canada Inc. peut donner lieu à des commissions, à des frais de gestion et à des dépenses. Les produits de Global X ne sont pas garantis, leur valeur change fréquemment et les rendements passés peuvent ne pas se reproduire. Les Fonds du marché monétaire de Global X ne sont pas couverts par la Société d’assurance-dépôts du Canada, la Federal Deposit Insurance Corporation ou tout autre organisme public d’assurance-dépôts. Rien ne garantit que le fonds du marché monétaire sera en mesure de maintenir sa valeur liquidative par titre à un montant constant ou que le plein montant de votre investissement dans le Fonds vous sera retourné. Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur. Le prospectus contient des renseignements détaillés importants au sujet des Fonds Global X. Veuillez lire le prospectus pertinent avant d’investir.

CASH utilise des comptes d’opérations au comptant et ne suit pas un indice de référence traditionnel, mais reçoit plutôt des intérêts payés sur des dépôts au comptant susceptibles d’évoluer au fil du temps. CASH et HSAV investissent principalement dans des comptes de dépôt bancaires. Toute distribution reçue par HSAV est automatiquement prise en compte dans la valeur liquidative de HSAV. Par conséquent, les distributions versées aux actionnaires de HSAV ne devraient pas être imposables.

CBIL et UBIL.U pourraient être exposés à un risque accru de perte, y compris des pertes dues à des événements indésirables, car les actifs des fonds sont concentrés sur une émission, un ou plusieurs émetteurs, un pays, un segment de marché ou une catégorie d’actifs en particulier.  Bien que les obligations des Trésors américain et canadien soient entièrement garanties par les gouvernements respectifs, ces titres sont néanmoins assujettis au risque de crédit (c.-à-d. le risque que le gouvernement émetteur soit, ou soit perçu comme étant incapable ou non désireux d’honorer ses obligations financières, comme le versement de paiements). Pour une description détaillée des risques associés, consultez le prospectus du fonds à l’adresse www.GlobalX.ca.

¹Le 3 février 2022, HSAV a suspendu les nouvelles souscriptions après que son actif ait atteint environ 2 G$. Pendant une période de suspension des souscriptions, les investisseurs doivent noter que les actions du FNB HSAV devraient se négocier à une prime ou à une prime substantielle par rapport à la valeur liquidative par action du FNB HSAV. Il est vivement déconseillé aux investisseurs d’acheter des actions de FNB de HSAV à la bourse au cours de ces périodes. Toute reprise des souscriptions de HSAV sera annoncée par communiqué de presse et annoncée sur le site Web du gestionnaire. Une suspension des souscriptions, le cas échéant, n’affectera pas la capacité des actionnaires existants à vendre leurs actions du FNB HSAV sur le marché secondaire à un prix correspondant ou possiblement supérieur à la valeur liquidative par action de FNB.

Certains énoncés peuvent constituer des déclarations prospectives, notamment lorsque l’expression « s’attendre à » et des expressions semblables sont utilisées (y compris des variations grammaticales de celles-ci). Les déclarations prospectives ne constituent pas des faits historiques, mais correspondent plutôt aux attentes actuelles de l’auteur en ce qui a trait à des résultats ou à des événements futurs. Ces déclarations prospectives sont assujetties à un certain nombre de risques et d’incertitudes susceptibles de faire en sorte que les résultats ou les événements réels différeraient sensiblement des attentes actuelles. Ces facteurs et d’autres facteurs devraient être examinés attentivement et le lecteur ne devrait pas se fier indûment à ces déclarations prospectives. Ces déclarations prospectives sont faites à la date des présentes et les auteurs ne s’engagent pas à les mettre à jour, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou autrement, sauf dans la mesure requise par le droit applicable.

La présente communication est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre de vente ou la sollicitation d’une offre d’achat de produits de placement (les « Fonds Global X ») gérés par Global X Investments Canada Inc. ni un conseil de placement, fiscal, juridique ou comptable. Elle ne doit pas être interprétée comme tel ni être invoquée à cet égard. Les particuliers doivent demander l’avis de professionnels, le cas échéant, concernant tout placement précis. Les investisseurs doivent consulter leurs conseillers professionnels avant de mettre en œuvre tout changement dans leurs stratégies de placement. Ces placements sont susceptibles de ne pas convenir à la situation d’un investisseur.

Les opinions et les points de vue exprimés aux présentes sont uniquement ceux des auteurs et ne sont pas nécessairement partagés par Global X Investments Canada Inc. Les commentaires, opinions et points de vue exprimés sont en général fondés sur les renseignements disponibles à la date de publication et ne doivent pas être considérés comme une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés. Il est recommandé de consulter votre conseiller en placement avant de prendre quelque décision que ce soit en matière d’investissement.

Publié le 31 octobre 2023